未来回报：将中国A股市场作为资产类别的分析
“将中国A股市场纳入MSCI指数将对全球经济格局产生深远影响。”
中国国内市场的规模已成为该国最伟大的经济成就之一。从中产阶级的爆炸式增长，到数字化转型对中国民众和产业的全面影响，中国——乃至全球经济——正在进入一个投资机遇的新时代。在中国投资可以赚钱，但是要将中国管控严格的国内资产向外国投资人开放，需要双方的努力和磨合。
视角：中国vs.增长型经济体
美世的报告《中国A股被纳入MSCI指数：对资产管理公司和投资人的影响》解释了为何向全球经济开放中国国内市场已在整个国际投资界和市场掀起一股热潮。中国和MSCI正在采取审慎的战略来谨慎管理这种热情，同时力求打造一个有利于未来增长的框架。初始阶段的权重仅为226只股票，只占其市值的5%，表明这个新时代的到来将是一个渐进、长期的过程。对于该地区相互竞争的增长型经济体而言，这种谨慎的做法或许是个好消息。
尽管中国A股(国内资产)将以保守姿态推向国际市场，但是其被纳入MSCI指数仍将深刻影响全球经济格局，尤其是新兴经济体更是会受到冲击。例如，MSCI指数纳入5%的中国A股，将会是什么样子，再以100%的比例纳入之后，又会是什么样子。印度、台湾和韩国等增长型经济体可能会受到中国内地被纳入全球指数的负面影响，如果投资者将关注点从增长型市场转向中国A股市场产生的新机遇，这些市场受到的负面影响会更大。
(Source: MSCI)
变革，就不可避免地伴随着突破、障碍和对未知的焦虑。虽然没有人能够百分之百准确地预测未来，但还是让我们来看看中国在全球经济中的新地位带来的机遇和挑战，以及这些对股票投资者意味着什么。
纳入MSCI所带来的机遇
市场规模: 中国国内市场规模庞大，有3000多只股票，是世界上流动性最强的市场。自2017年初以来，上海和深圳证交所的日成交量总和超过了纽约和纳斯达克的总和。
多元化: 中国国内市场涉及多个行业的公司，在行业层面上比香港交易所(Hong Kong Stock Exchange)上市的中国股票(高度集中在IT和金融领域)多元化得多。
独特性: 从历史上看，中国A股市场与其他股市的关联度较低，象征着一个蕴含海量未被发掘的全新价值创造机遇的时代的到来。
有限的外资所有权: 由于中国国内散户投资者占自由流通股市场总市值(面向公众发行的流通股数量)的75%以上，市场上缺乏知情的机构投资者。这种史无前例的形势可能造成效率低下，但对于愿意探索新机遇的投资者来说也会产生一个有利环境。
纳入MSCI所带来的挑战
波动性: 虽然市场规模大、流动性强，但也存在波动性，并且已经历过短期内流动性大幅下降的时期。不过，中国已采取措施逐步缓解市场波动，包括组建“国家队”，在市场压力大的时候买进A股，以帮助稳定市场。
集中度: 人们对中国A股以其全部权重被纳入指数时的基准构成感到担忧。目前，全球新兴市场基准相对多元化，但随着中国A股市场的全面纳入，这些市场的基准将日益被中国主导。然而，为了解决这个问题，许多创新型组织正在招聘在该地区有经验的分析师和投资组合经理——或者正在酝酿内部/混合解决方案来探索独立投资和其他战略。
全球不确定性: 美中之间的贸易紧张关系和其它地缘政治方面的担忧，令一些投资者对中国国内市场的机遇感到不安。随着市场在混乱中寻求稳定，未知的未来以及新兴的投资现实和机制将使一些组织选择驻足观望。然而，这对拥有投资组合和风险承受能力的投资者来说，意味着有更多的潜在机会去探索新的机遇。
本文作者
Gareth Anderson
美世投资业务
股票投资经理研究员
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